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分析:美国实质利率料重返正值 有关何时停止的讨论登场

点击量:   时间:2017-05-04 14:34:04

路透华盛顿6月7日 - 美国联邦储备委员会(美联储/FED)下周可能将利率上调至高于通胀率的水平,为十年来首次这就引出了一个新的问题:何时停下来 2015年底以来,美联储一直在缓慢升息,而环境收紧基本没有抑制经济复苏的迹象美联储希望维持美国纪录第二长的扩张时期的同时,继续逐步上调利率,预期的6月升息将使得风险上升 在通胀仍然比较温和的情况下,决策者的目标是达到既不放缓也不提高经济增长速度的“中性”利率不过对中性利率的估算并不精确,加上随着利率超过通胀率,进入“实质”正区域,分析师认为美联储行动过度、实际上放慢复苏的风险有所上升 Pictet Wealth Management资深美国经济分析师Thomas Costerg称,当利率达到2%时,美联储“逐渐进入了一个新的世界,”实质利率接近零,达到不再刺激经济活动的水平 实质利率上次进入并保持在正值区域是在2005年春季,当时是美联储政策在一段时间可以说过于宽松后开始收紧,而结束收紧周期后几个月,便爆发了2007-2009年的金融危机 reut.rs/2M2tTge Costerg称,针对当前周期结束时点的讨论“来的要比我预期的早”美联储面临有关中性利率水准在哪里的这一迫在眉睫的问题 在预期的6月升息过后,美联储的利率目标将在1.75-2%区间,这与美联储通胀目标相符,而且和最新通胀数据也基本一致一些认为美联储现在就应停止升息的决策者认为,如此一来,实质利率基本为零,已经处于中性水准 **绘制新路径** 美国联邦公开市场委员会(FOMC)在6月12-13日会议发表政策声明后,美联储主席鲍威尔还将召开记者会 届时更新后的经济预估将显示,决策者是预期在6月升息过后,年内将再升息一次,还是预计还将有两次升息 较长期预估及FOMC声明措辞可能的调整,则将提供有关美联储政策新阶段的线索 在从金融危机及经济衰退中复苏的多数时间内,FOMC都透过该声明向公众及投资者保证,利率将保持“宽松”,并提升帮助经济增长高于预期可能性 随着利率接近中性、非宽松水平,美联储面临的沟通挑战是传达中性利率立场,同时要避免发出计划实施限制性政策的信号 旧金山联邦储备银行总裁威廉姆斯(John Williams)周五在接受路透采访时称,随着经济发展,政策会不断调整,沟通方式也在不断变化美联储谈论政策的方式自然也不会一成不变 “具体什么时候发生,如何发生,那要由政策委员会来决定” 威廉姆斯很快将会接任纽约联储总裁,从而成为美联储实际上的二号人物,也是向华尔街沟通货币政策的关键人物 决策官员对实质中性利率的长期预估不尽相同,介于零到1.5% 长期中性利率预估中值为0.9%,说明6月之后在政策风险趋紧之前,基本还有再升息四次的余地 但美联储一众核心决策者认为,为了控制通胀,到2020年的某个时期,较短期利率或许不得不从该水平微幅上调,仅有两名决策者认为,实际利率在可预见的未来将处于2%上方 一些分析师称,只要就业数据保持强劲且通胀一直接近目标水平,那么美联储就无需担心利率靠近中性水平 高盛分析师Jan Hatzius最近写道,尽管美联储的计量经济学模型或许会指向低水平的中性利率,但“在实际的利率决策中,关键问题在于经济和金融状况可观察到的表现” “我们预计,